[Yatırım-Şirket Analizi] İlk Çalışma/Yazı. IREN.

Merhaba~ Piyasanın iyi olmadığı likiditenin kuruduğu bir dönemdeyiz. Kişisel korku endeksiniz nasıl?

Aslında ben çoğunlukla YouTube vb. aracılığıyla kulaktan dolma yatırım yapıyordum. Bu yüzden biraz daha endişeli ve güven eksikliği hissediyorum. Şu anda, yatırım yaptığım IREN'in zirvesinden (76$) yaklaşık %40 düştüğü bir noktada, ilk çalışmam/ilk yazımı yazarak kendimi incelemeye karar verdim!

[Hisse senedi fiyatı]

Hisse senedi fiyatından bağımsız olarak, IREN sıkı çalışıyor ve kısa vadede şirketin yetenekleri değişmese de, değerleme/fiyat da önemli bir faktör olmalı.

Nisan çöküşünden sonra, IREN en yüksek seviyeye yükseldi ve aynı zamanda düşüşü de iyi savundu. Son zamanlarda Cipher Mining tarafından hafifçe geçildiyse de, en büyük yükselişe ve en istikrarlı düşüşe sahip olduğunu düşünüyorum.

Son Kasım düşüşünü/düzeltmesini de inceledim. Cipher Mining'in toparlanması, CoreWeave'in daha büyük bir çöküşü (muhtemelen borç?), diğerleri ise -%20 civarında gibi görünüyor. Büyüme hissesi için iyi olduğunu mu söylemeliyim...

[Geçmiş Performans Duyurularının Ana İçeriği]

ㅇ 2025'in 1. Çeyreği

- O zaman, BTC başına yaklaşık 52 bin dolar nakit geliri vardı, ancak ROI'yi karşılaştırıldığında, AI altyapısının daha karlı olduğu ve önceden hazırlandığı görülüyor. Ek olarak, fonları AI'ya yönlendiriyorlar ve gerekirse daha sonra Bitcoin işini tekrar genişletebileceklerini söylediler. AI talebi düşerse, Plan B'ye tekrar coin'lere dönebilir.

- Neden AI altyapısına odaklanıyorlar? sorusuna, AI veri merkezlerinin güç talebinin mevcut 44GW'dan 2030'da 156GW civarına, yani +112GW'a ulaşacağını öngördüler ve mevcut küresel altyapının buna yetişemeyecek düzeyde bir arz sıkıntısı olduğunu görüyorlardı.

- Elektrik maliyeti: 3,3 sent/kWh

ㅇ 2025'in 2. Çeyreği

- Elektrik maliyeti: 3,5 sent/kWh

- BTC başına yaklaşık 63 bin dolar nakit geliri. Maliyet: 1 BTC başına 36 bin dolar, ortalama satış fiyatı: 99 bin dolar

Diğer içerikler 1. çeyreğe benzerdi.

ㅇ 2025'in 3. Çeyreği

- Toplam elektriğin sadece %16'sını kullanarak 140.000 GPU işletiyor. Kalan %84'ü gelecekteki genişleme için. IREN'in en büyük gücü olan elektrik, arazi ve elektrik şebekesi büyük ölçüde güvence altına alındı ve çoğu henüz kullanılmıyor → Patlayıcı genişleme mümkün.

- Sweetwater'ın gelecek yılın Nisan ayında 2GW elektrik sağlaması bekleniyor. Rafların kurulumu ve GPU'ların yerleştirilmesiyle, muhtemelen 23. çeyrekte faaliyete geçecek. MS tarafındaki sözleşmeleri yerine getirecek olan Childress (Teksas) 200MW'lık bir inşaat halinde ve 2025-2026'da kısa süreli faaliyete geçmesi planlanıyor.

- 'Bare metal GPU' (sanallaştırma olmadan fiziksel olarak tahsis edilmiş bir sunucuya GPU'ların bağımsız olarak kullanılması) şirketleri tarafından isteniyor. (OS'den sürücü sürümüne kadar serbestçe ayarlanabilir, Nvidia sürücüsünün belirli bir sürümüne sabitlenebilir, CUDA, cuDNN vb. istenen sürümler ayarlanabilir, çeşitli optimizasyonlar gibi hassas kontrol mümkün ve sanallaştırmaya gerek olmadığından performansı %5~20 iyileştirilebilir ve gecikme azaltılabilir. NVDIA'nın öncelikli ortağını da elde etti ve GPU ve altyapı (güç, soğutma, ağ) sağlamaya odaklanacaklarını söylüyorlar. SW tarafının bir gün ticari mal olacağını düşündükleri için, küçük ve orta ölçekli işletmeler için biraz eklemeyi planlıyorlar ve hazırlık yapacaklarını söylüyorlar.

- 3. çeyrekteki sonuçların, türev ürünlerden elde edilen değerleme kazançları vb. nedeniyle net karın iyi geldiği belirtildi.

ㅇ Sonuç

AI talebini tahmin ederek, önceden hazırlanmışlar ve şirketin taleplerine göre birçok şey hazırlamış görünüyorlar. Ayrıca, şu anda AI tarafındaki gelirler çok yüksek değil ve AI'nın daha karlı olduğunu belirttikleri için, gelecekte giderek daha iyi sonuçlar verecek gibi görünüyorlar. Ancak, şu anda coin madenciliği yoluyla daha fazla gelir elde edildiği bir durumda, kripto piyasasının durumu iyi olmadığından, 4. çeyrekteki sonuçlar zayıf olacak ve hisse senedi fiyatını etkileyebilir gibi görünüyor.

[Web sitesi]

Son zamanlarda değişen web sitesi. AI bulutu ve veri merkezi satışları için tamamen yenilendi ve veri merkezlerinin konumu ve güç miktarı gibi yeteneklerini sergiliyor.

- AI rekabetinin çok şiddetli olduğu bir durumda, hız hayati önem taşıyor. 2 yıl sonra, 3 yıl sonra değil, 'hemen şimdi' çalıştırılabilecek bir altyapı istenecek ve veri merkezi veya bulut olsun, küçük ölçekli veya büyük ölçekli olsun, hepsi hazırlanmış durumda. Dikey entegrasyon ile sahiplenmeden işletmeye, ucuz elektrikle yüksek kar mümkün.

- AI GPU: Temel model eğitimi, çıkarım, ince ayar vb. her şey mümkün ve özel olarak da mümkün. Uzun süreli eğitim de mümkün ve gelişmiş çıkarımlar da destekleniyor. Llama ve Stable Diffusion gibi birçok modeli ve iş yükünü destekliyor ve Nvidia InfiniBand'i de kullanıyor ve aynı zamanda kendi veritabanları veya kendi modelleri de mümkün. Bare metal GPU da. Bu yüzden, şirketlerin istediği gibi, müşterilerin ihtiyaçlarına göre her şey hazırlanmış durumda.

- Veri merkezi: Dikey entegrasyon. Sahiplikten işletmeye kadar. Soğutma, çeşitli tesisler vb. dahil MS'in de güvenebileceği bir altyapı.

[Diğer]

CEO kardeşler, CFO ve Macquarie kökenlilerin yanı sıra, COO gibi önemli kişiler de enerji ve kaynak alanında önemli deneyime sahip yetenekli kişiler. (+ Macquarie, yenilenebilir enerji, veri merkezleri ve güç şebekesi alanlarında neredeyse küresel 1. kademe)

Yaklaşık 90 pozisyon için işe alım. Çok aktif bir şekilde işe alım yapıyorlar.

[Sonuç]

(Güçlü yönler) 2,9GW'lık muazzam güç güvencesi, düşük elektrik maliyeti, tamamen kendi tasarımı ve kendi inşaatı, dış kaynak kullanımı olmadan neredeyse kendi mühendislik çalışmaları ile maliyet verimliliği açısından muazzam bir güçlü yön gösteriyor gibi görünüyor. Ne de olsa, dış kaynak kullanımına çok fazla başvurulursa, maliyetler ve kontrolü zor olan kısımlar gibi sorunlar ortaya çıkabilir, ancak çok istikrarlı bir şekilde çalıştıklarını hissediyorum ve bu yetenek, büyük bir rekabet gücü ve istikrarlı bir destek olacak gibi görünüyor.

(Risk faktörleri) AI talebine göre, veri merkezi inşaatından AI dönüşümüne kadar birçok şirket geleceğe hazırlanıyor gibi görünüyor. Kendi veri merkezlerinin tamamlanmasıyla, AI bulutu gibi talebin azalması, AI endüstrisinin optimizasyonu ve kullanımına odaklanması, performans iyileştirme sınırları gibi nedenlerle, LLM rekabet yapısının biraz azalması durumunda, birim fiyat düşecek ve hem karlılık hem de değerleme düşebilir gibi görünüyor. (Görüntü/video/fiziksel gibi çeşitli AI'lar olabilir, ancak şu anki en büyük pay LLM tarafında olabilir)

(Son olarak) Ancak, çeşitli izinler/düzenlemeler ve inşaat süreleri dikkate alındığında, şu anda çalıştırılamıyor, bu yüzden 2026'ya kadar hala güvenli olabilir diye düşünüyorum. Ancak, gelecek yıl yüksek bir değerlendirme alırlarsa, o zaman sonraki bir şeyi göstermeleri veya yüksek birim fiyatlarını koruyabilecek kadar talep olması ve arzın az olması gerekecek ve bunu izlemeye devam etmek ve dikkat etmek gerekecek. Aksi takdirde, geleceği yansıtan hisselerin özelliği nedeniyle, 2026'daki sonuçlar iyi olsa bile başka bir tarafa geçilebilir. (Sweetwater ve Childress'ın 2028-2029'a kadar bir geleceği/beklentisi var gibi görünüyor ve bu, 2026-2027'ye kadar yüksek bir değerlendirmeyi etkileyebilir, ancak sonra bunun kesinleşmesi muhtemel. Her neyse, 2026'ya kadar güvenli olduğunu düşündüğüm için, AI hesaplama alanındaki arz/talebi kontrol ederek ve tutmaya devam ederek veya daha iyi yükselişi olan bir şirket bulursam geçerek devam edeceğim gibi görünüyor.

Bu ilk yazım eksik olsa da okuduğunuz için teşekkür ederim! Çalışmak/analiz yapmak eğlenceli ve zihinsel barış için faydalı oluyor gibi görünüyor. Düzenli olarak yayınlayacağım! (Sorularınız, geri bildirimleriniz vb. de memnuniyetle karşılanır!)